刚刚过去的周末，“股神”巴菲特（Warren Buffett）在自己生日之际再度爆出重大新闻。通过总规模大约60亿美元的投资，伯克希尔哈撒韦同时入手了日本五家大贸易公司的股份，持股都不低于5%。

一时间，这一举措让不少投资者都感觉摸不着头脑。毕竟，从华尔街到东京，地理距离是千里之遥，而且更重要的是，这五大贸易公司的业务覆盖面也颇为庞杂，从家庭购物网络到鲑鱼养殖，差异巨大，巴菲特到底是看上了他们的什么共性呢？

巴菲特依然惜字如金，并没有透露任何关于自己为何看上伊藤忠商事或者三井物产的细节，但是细心的投资者完全可以到其他地方去寻找线索。比如，在伯克希尔网站上能够找到的最早的股东信，即1977年的那一封当中，巴菲特就曾经列出了伯克希尔最看重的四种企业品质，他们希望潜在的投资对象——

01 做着我们能够理解的生意

对于一部分投资者而言，这些日本贸易公司的生意还真是不好理解。

比如，五家当中规模最大的三菱商事是炼焦煤大生产商，控制着日本最大的连锁便利店，运营着多家医院，甚至还做着轮胎销售的生意。事实上，该公司从过去到现在，因为业务缺乏明确焦点而不时受到批评，早已不是什么新鲜事了。

然而，巴菲特却能够理解，因为这些贸易公司的共同点之一就是，他们的营收大头都是来自各种巴菲特非常熟悉的行业，比如能源和大宗商品之类。比如，丸红商事超过90%的营收都是来自农业、金属、能源和化学领域。三菱商事超过42%的营收是来自大宗商品，其他几家来自大宗商品的营收至少也要占30%。

其实，近年来，能源和商品一直是巴菲特投资的主攻方向。今年7月间，伯克希尔就收购了Dominion Energy旗下的天然气管道和存储资产。稍早时，他们建仓巴里克黄金股票的消息更是引发了极为广泛的关注。

在今年5月的股东年会上，巴菲特曾经说过：“谈到能源行业，我总是会说：这或许不是让你发大财的有效途径，但是绝对可以帮你保住你的大财。”

02 拥有乐观的长期前景

所谓贸易公司绝对是属于老派企业，算得上是活化石了，能够一直存在到今天当然不是没有道理的，很大程度上，正因为他们业务的极端多元化，短期内都很难一败涂地。比如三井物产和住友商事，其历史都可以上溯到17世纪，哪怕是年轻一点的三菱商事和伊藤忠商事，也都至少走过了百年路程。

野村证券首席股票策略师池田雄之辅的解读是：这些投资说明巴菲特相信，不管是大宗商品价格还是全球贸易总量，最终都将走出疫情和地缘政治造成的低谷，实现复苏。

即便在最糟糕的可能性之下，前述预期的复苏没有迅速成为现实，这些贸易公司也能够靠自己足够的弹性继续前行，因为他们的业务是多元化的，也覆盖了各种新的成长性领域，比如信息技术、医疗卫生、甚至航太。比如，虽然营收因为疫情的打击而缩水，但是最大的三家贸易公司都保持了既有的年度股息水平，甚至还有增发股息的。

杰富瑞日本分析师范青霞（音译）指出，这些贸易公司“还将存在很长的时间”，“已知的就是，他们在派发非常可观的股息，收益率颇具吸引力”。

03 管理层诚实又有才干

范青霞还解释说，这些公司会吸引巴菲特，一定程度上也是可能因为日本企业历来就以账目干净而出名，这种企业文化“天然适合”巴菲特。

当然，这些贸易公司也不是白璧无瑕，事实上，过去几十年来也爆出过一些丑闻。最近的一次是发生在三菱商事，去年，该公司披露，他们在新加坡的一名员工未经授权，擅自进行石油衍生产品交易，结果造成了超过3亿美元的损失——该员工所在的部门现在已经关闭。

不过，整体而言，这些公司还是日本非常有名的精英汇集之所，总是能够从最好的大学吸引到最顶尖的人才。比如，近日的一次调查结果就显示，五大公司都名列2021年毕业生最想投身的三十五家企业名单。

04 股价颇具吸引力

不必说，在巴菲特的投资决定当中，估值永远是极为关键的因素。由于今年早些时候的整体性股价暴跌，现在这几大贸易公司的市值基本上都低于账面价值，跌得最狠的住友商事，两者之间的比例已经低到了0.69。五家之中，只有伊藤忠的市值目前还高于账面价值，但是也只相当于后者的1.2。与此同时，日本大盘指标日经225指数成份股的这一比例，平均为1.8。

“巴菲特总是在寻找内在价值。”范青霞评论道，“这些企业其实已经从贸易公司蜕变为了控股公司。这也就意味着他们的盈利大部分其实是来自自己持有的股权。”

来源：腾讯美股